El presidente electo Javier Milei sostuvo que buscará salir del esquema de control de cambios lo más rápido posible. pero para poder hacerlo considera que primero tiene “solucionar el problema de las Leliq”. Esto para evitar que el fin del cepo cambiario dispare una hiperinflación.

Aseguró estar trabajando en una “ingeniería financiera” que le permita superar ese problema que permita liberar el tipo de cambio. 

¿Qué son las Leliq?

Las Leliq, o “Letras de Liquidez”, son promesas de pago emitidas por el Banco Central de la República Argentina (BCRA) a los bancos. El objetivo es gestionar la liquidez del sistema financiero.

Se utilizan para controlar la cantidad de dinero en circulación. El BCRA paga una tasa de interés a los bancos para que mantengan dinero de sus depositantes en forma de Leliq.

La deuda en Leliq es un obstáculo para la salida del esquema de control de cambios, dado el volumen de fondos necesarios para cubrir tanto la base monetaria como los pasivos remunerados. El stock de pesos en pasivos remunerados del BCRA. puede ser considerado como una “demanda de dólares reprimida”.

Liberar el mercado cambiario haría que los titulares de los depósitos que están colocados en Leliq se inclinen a dolarizar esas tenencias, disparando el precio del dólar y  muy probablemente, una hiperinflación.

El stock de Leliq supera los 13 billones de pesos. La incapacidad del BCRA para cancelar estas deudas sin generar hiperinflación representa un riesgo económico considerable.

 Actualmente, las Leliq tienen una tasa de política monetaria del 133% anual, lo que representa un costo significativo para el BCRA.

Las Leliq surgieron como una evolución de las Lebacs, creadas en 2002 para controlar la hiperinflación y estabilizar el valor del peso argentino. La diferencia con las Lebac es que sólo pueden ser suscriptas por bancos, lo que deja afuera a fondos de inversión, empresas no financieras y particulares.

La acumulación de Leliq puede generar presiones inflacionarias y devaluación del peso, ya que indica un exceso de liquidez en el mercado. Si Las Leliq no se renuevan, colocando nuevas Leliq, esa liquidez se vuelca al mercado e impulsa precios y al dólar. 

Las Leliq son un reflejo de los problemas fiscales y monetarios en Argentina. Las definiciones de Emilio Ocampo, señalado como futuro presidente del BCRA, apuntan a captar deuda en el mercado para rescatar esas tenencias en pesos. Cubrir con deuda en el exterior el valor de esos papeles y quitarlo. en dirección a una salida del cepo.